深圳新聞網(wǎng)2026年1月23日訊（記者 常軍平）長期以來，中國乳制品市場呈現(xiàn)以伊利、蒙牛為“雙寡頭”的穩(wěn)定格局。然而，隨著消費(fèi)趨勢從常溫奶向低溫鮮奶、健康酸奶轉(zhuǎn)型，行業(yè)格局正在發(fā)生微妙松動(dòng)。

1月19日，君樂寶乳業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“君樂寶”）正式向香港聯(lián)交所遞交主板上市申請，這不僅標(biāo)志著這家深耕行業(yè)三十年的企業(yè)邁入資本市場新階段，也意味著中國乳業(yè)“第三極”的爭奪戰(zhàn)進(jìn)入了公開化的資本角力期。

與其競爭對手相比，君樂寶近年來的策略具有顯著的“差異化”特征——不單純依賴常溫奶的規(guī)模效應(yīng)，而是重注全產(chǎn)業(yè)鏈與低溫賽道。此次IPO，市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于其盈利能力的持續(xù)性以及募集資金后能否在全國范圍內(nèi)進(jìn)一步打破區(qū)域壁壘。

財(cái)報(bào)透視：營收穩(wěn)健增長，盈利能力顯著修復(fù)

招股書披露的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在宏觀消費(fèi)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的背景下，君樂寶展現(xiàn)了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與增長韌性。

從規(guī)模上看，君樂寶已穩(wěn)居行業(yè)頭部陣營。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年零售額計(jì)算，君樂寶在中國綜合性乳制品企業(yè)中排名第三。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)佐證了這一地位：集團(tuán)總收入由2023年的175億元（人民幣，下同）增長至2024年的198億元；2025年前三季度（1至9月）營收達(dá)到151億元，保持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。

更為資本市場所看重的是其盈利質(zhì)量的改善。招股書顯示，君樂寶的經(jīng)調(diào)整凈利潤實(shí)現(xiàn)了“級跳式”增長，從2023年的6.0億元大幅增至2024年的11.6億元；2025年前三季度達(dá)到9.4億元。相應(yīng)地，經(jīng)調(diào)整凈利潤率也從2023年的3.4%提升至2025年前九個(gè)月的6.2%。

這一盈利能力的提升并非偶然，而是得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與運(yùn)營效率的提升。一方面，高毛利的低溫液奶產(chǎn)品占比提升；另一方面，數(shù)字化驅(qū)動(dòng)的運(yùn)營效率改善以及全產(chǎn)業(yè)鏈一體化運(yùn)營模式開始釋放紅利。這表明君樂寶正試圖擺脫傳統(tǒng)乳企“增收不增利”的怪圈，向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

戰(zhàn)略錨點(diǎn)：低溫賽道構(gòu)筑“護(hù)城河”

與傳統(tǒng)乳企在常溫奶領(lǐng)域的紅海廝殺不同，君樂寶將增長的核心引擎鎖定在增速更快、技術(shù)壁壘更高的低溫液奶（含鮮奶和低溫酸奶）賽道。

在鮮奶領(lǐng)域，君樂寶打出了一張王牌——“悅鮮活”。該品牌自2019年上市以來，憑借工藝創(chuàng)新解決了鮮奶保質(zhì)期短的痛點(diǎn)，迅速在高端市場攻城略地。數(shù)據(jù)顯示，2024年“悅鮮活”在中國高端鮮奶市場份額登頂?shù)谝?，市占率高達(dá)24.0%。這一數(shù)據(jù)意味著，在高端鮮奶這一細(xì)分戰(zhàn)場，君樂寶已經(jīng)具備了與行業(yè)巨頭分庭抗禮甚至領(lǐng)先的實(shí)力。

在低溫酸奶領(lǐng)域，君樂寶敏銳捕捉了“減糖”的健康消費(fèi)趨勢。其核心品牌“簡醇”通過“零蔗糖”的精準(zhǔn)定位，成功開創(chuàng)并做大了該品類，目前已成為中國低溫酸奶第一品牌。

這種“大單品”策略的成功，離不開底層的研發(fā)支撐。君樂寶建立了“科學(xué)營養(yǎng)研究院”，在母乳成分分析、益生菌開發(fā)等領(lǐng)域與國內(nèi)外頂尖機(jī)構(gòu)深度合作。同時(shí)，其嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)也保持了強(qiáng)勁韌性，2020年至2024年連續(xù)五年位居本土生產(chǎn)商前三。可以看出，君樂寶正試圖通過“鮮奶做高、酸奶做強(qiáng)、奶粉做穩(wěn)”的產(chǎn)品組合，構(gòu)建多元化的增長極。

產(chǎn)業(yè)鏈底座：高自給率支撐全國化擴(kuò)張

乳制品行業(yè)的競爭，歸根結(jié)底是奶源的競爭。招股書披露了一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)：2024年，君樂寶集團(tuán)奶源自給率達(dá)到66%，在中國大型綜合性乳企中位居首位。

截至2025年9月30日，君樂寶擁有33座現(xiàn)代化自有牧場和20個(gè)生產(chǎn)工廠，奶牛存欄量達(dá)19.2萬頭，養(yǎng)殖規(guī)模全國第三。這種高比例的自有奶源，雖然帶來了較重的資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，但也為君樂寶提供了難以復(fù)制的品質(zhì)控制能力和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的品質(zhì)護(hù)城河。

在渠道端，君樂寶正在加速從“區(qū)域龍頭”向“全國霸主”蛻變。目前其銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國31個(gè)省區(qū)，滲透至約2200個(gè)區(qū)縣。為了補(bǔ)齊西北、西南市場的短板，君樂寶采取了外延式并購策略，通過收購“銀橋”“來思爾”等區(qū)域強(qiáng)勢品牌，快速完成了全國化布局的拼圖。

此外，君樂寶的野心并未止步于內(nèi)地。目前，“悅鮮活”等產(chǎn)品已進(jìn)入港澳市場，未來計(jì)劃以港澳為橋頭堡，輻射東南亞。招股書明確指出，此次IPO募集資金將重點(diǎn)用于產(chǎn)能擴(kuò)張、品牌營銷、研發(fā)創(chuàng)新及數(shù)智化建設(shè)，這將為其全國深化滲透及國際化嘗試提供充足的彈藥。

中國乳制品市場雖規(guī)模龐大，但人均消費(fèi)量仍不足全球平均水平的三分之一，尤其是低溫液奶的滲透率預(yù)計(jì)將從2024年的25.3%提升至2029年的31.8%，這預(yù)示著巨大的結(jié)構(gòu)性增長空間。

對于君樂寶而言，上市只是一個(gè)新的起點(diǎn)。在資本的助力下，如何持續(xù)消化并購品牌、如何在巨頭林立的常溫市場保持守勢的同時(shí)在低溫市場擴(kuò)大優(yōu)勢，將是其管理層面臨的主要課題。

與伊利、蒙牛等千億級巨頭相比，君樂寶在體量上仍有差距，但其在低溫鮮奶領(lǐng)域的“單點(diǎn)爆破”能力已證明了其差異化競爭的有效性。隨著港股上市進(jìn)程的推進(jìn)，中國乳業(yè)“兩超多強(qiáng)”的格局或?qū)⒁蚓龢穼毜膹?qiáng)勢崛起而迎來新的變量。

（本文圖片來源于招股書、品牌官網(wǎng)）